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2019.05.21 基石資本 瀏覽次數(shù):
以下文章來(lái)源于創(chuàng)業(yè)資本匯 ，作者證券時(shí)報(bào) 張國(guó)鋒
5月17日，由證券時(shí)報(bào)社舉辦的第七屆中國(guó)創(chuàng)業(yè)投資高峰論壇在深圳羅湖區(qū)瑞吉酒店成功舉辦。
在論壇上，基石資本董事長(zhǎng)張維表示，要應(yīng)對(duì)中美貿(mào)易戰(zhàn)和跨越中等收入陷阱，中國(guó)的解決之道在于搞大眾創(chuàng)業(yè)、萬(wàn)眾創(chuàng)新，用草根創(chuàng)業(yè)帶動(dòng)國(guó)家繁榮，而科創(chuàng)板將是中國(guó)下一輪創(chuàng)新經(jīng)濟(jì)的發(fā)動(dòng)機(jī)。
創(chuàng)新需要發(fā)達(dá)的直接融資體系
對(duì)于科創(chuàng)板的作用，張維引證了清華大學(xué)田軒教授的研究，指出創(chuàng)新與直接融資高度相關(guān)，而股權(quán)市場(chǎng)是直接融資最重要的一環(huán)，因此對(duì)于高科技密集行業(yè)的企業(yè)，股權(quán)市場(chǎng)發(fā)展能夠促進(jìn)企業(yè)的創(chuàng)新，而信貸市場(chǎng)則相反。
張維用數(shù)據(jù)直觀展現(xiàn)了中美目前在這方面的差距：中國(guó)是以銀行貸款的間接融資方式為主，直接融資占比僅有20%左右，而美國(guó)約為70%—80%，中國(guó)的直接融資遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于美國(guó)。
張維指出美國(guó)經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)大與其直接融資體系高度發(fā)達(dá)有關(guān)，以資本市場(chǎng)為主導(dǎo)的融資體系極大的促進(jìn)了全社會(huì)的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)，其背后的納斯達(dá)克居功至偉。
納斯達(dá)克創(chuàng)立之初積極支持小企業(yè)，其與硅谷在上世紀(jì)八九十年代相互支持，大大確立了美國(guó)在新時(shí)代科技領(lǐng)域的巨大領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。
一方面，納斯達(dá)克引導(dǎo)資本進(jìn)入高新技術(shù)領(lǐng)域，為風(fēng)險(xiǎn)投資的退出提供了制度安排，同時(shí)，納斯達(dá)克也為中小企業(yè)提供了融資支持，有力的促進(jìn)了企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新。
另一方面，高新技術(shù)成為經(jīng)濟(jì)新的增長(zhǎng)點(diǎn)，并推動(dòng)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)。美國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是建立在信息產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)之上的，信息產(chǎn)業(yè)的形成與發(fā)展，對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的繁榮與穩(wěn)定起到了重要的推動(dòng)作用，是“新經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)”形成的根本動(dòng)力。
納斯達(dá)克培養(yǎng)了一批高科技巨人，
微軟、蘋(píng)果、亞馬遜等納斯達(dá)克上市公司富可敵國(guó)，
市值是以色列GDP的2倍多
珠玉在前，張維對(duì)科創(chuàng)板和注冊(cè)制寄予了極大的期望，他認(rèn)為科創(chuàng)板將引導(dǎo)資本進(jìn)入高新技術(shù)領(lǐng)域，有助于解決國(guó)內(nèi)科技企業(yè)發(fā)展早期缺乏資金的巨大壓力，延長(zhǎng)企業(yè)生存期，幫助國(guó)內(nèi)硬科技領(lǐng)域的中小企業(yè)獲得持續(xù)成長(zhǎng)的機(jī)會(huì)；而注冊(cè)制結(jié)合嚴(yán)格的懲罰和退市制度，有利于更好發(fā)揮資本市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)、融資、資源配置三大基礎(chǔ)功能，對(duì)構(gòu)建資本市場(chǎng)健康生態(tài)和培養(yǎng)優(yōu)質(zhì)的上市公司具有重要意義。
科創(chuàng)板的歷史使命：培育一百個(gè)華為
作為從事創(chuàng)投行業(yè)近20年“老兵”，張維同時(shí)也表達(dá)了自己對(duì)于企業(yè)的看法，他認(rèn)為企業(yè)的發(fā)展是有標(biāo)準(zhǔn)答案的，核心是戰(zhàn)略定力和企業(yè)家精神。像華為這樣，無(wú)論宏觀經(jīng)濟(jì)如何、自己的營(yíng)收怎么樣，都苦心孤詣、心無(wú)旁騖搞研發(fā)的企業(yè)是中國(guó)企業(yè)的榜樣。近幾年全球研發(fā)50強(qiáng)，中國(guó)都只有華為一家企業(yè)進(jìn)入，其中華為2017年度的研發(fā)投入達(dá)到113億歐元，排名全球第五。所以華為今天能取得這樣的成功，能在全球范圍內(nèi)與蘋(píng)果、亞馬遜、思科等十一家跨國(guó)巨頭競(jìng)爭(zhēng)。
張維同時(shí)還強(qiáng)調(diào)，華為成功的意義不僅在于其本身，還在于它同時(shí)也帶動(dòng)了其產(chǎn)業(yè)鏈的崛起。在華為此前公布的92家核心供應(yīng)商名單中，中國(guó)含港臺(tái)在內(nèi)的廠商共37家，占比約為40%。在華為的帶動(dòng)作用下，為其提供屏幕、光模塊、攝像頭模組手機(jī)連接器等零件的廠供應(yīng)商得以快速成長(zhǎng)，迅速縮短了與發(fā)達(dá)國(guó)家的差距。同時(shí)，華為的采購(gòu)也相當(dāng)與給予了這些供應(yīng)商一份向其他企業(yè)爭(zhēng)取訂單的資質(zhì)認(rèn)證。
科創(chuàng)板的意義就在于培養(yǎng)一百家像華為這樣的企業(yè)，由點(diǎn)成線，再由線至面，真正實(shí)現(xiàn)大眾創(chuàng)業(yè)、萬(wàn)眾創(chuàng)新，在此基礎(chǔ)上，中國(guó)將形成一個(gè)科技創(chuàng)新的良好生態(tài)。
科創(chuàng)板將成為中國(guó)應(yīng)對(duì)貿(mào)易戰(zhàn)的底牌
張維指出，納斯達(dá)克在美日貿(mào)易中也扮演了重要角色。上世紀(jì)70、80年代，眼看日本經(jīng)濟(jì)將超過(guò)美國(guó)，美國(guó)甩掉日本追趕的神器就是互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)發(fā)展帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，而其中納斯達(dá)克又起到了關(guān)鍵作用，納斯達(dá)克引導(dǎo)資金投向科技產(chǎn)業(yè)，而日本在金融產(chǎn)業(yè)政策方面出現(xiàn)嚴(yán)重失誤，廣場(chǎng)協(xié)議后，房地產(chǎn)泡沫破滅和貿(mào)易沖突的雙重打擊，使日本經(jīng)濟(jì)徹底被擊倒。
而在今天，中國(guó)要取得中美貿(mào)易戰(zhàn)的勝利，科創(chuàng)板也應(yīng)成為中國(guó)應(yīng)對(duì)中美貿(mào)易戰(zhàn)的底氣所在?？苿?chuàng)板應(yīng)該在中國(guó)的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)中發(fā)揮更大的作用，倘若我們?cè)诟叨撕诵募夹g(shù)上也完全具備自研自產(chǎn)、自力更生的能力，就不再受制于人。美國(guó)今天能打壓一家華為，但是如果我們有一百家華為，將無(wú)懼其遏制。
張維表示，從人類文明演化與競(jìng)爭(zhēng)的邏輯來(lái)看，當(dāng)世界上出現(xiàn)了更好的技術(shù)和制度發(fā)明的時(shí)候，如果你不去應(yīng)用，你就會(huì)失去競(jìng)爭(zhēng)力，而這正是我們今天要繼續(xù)搞改革開(kāi)放，以及推行科創(chuàng)板和注冊(cè)制的國(guó)家意義。
去年我寫(xiě)了三篇文章：《我們究竟需要什么樣的資本市場(chǎng)》、《什么是真正的“做多中國(guó)”》和《汽車界下一個(gè)退場(chǎng)的會(huì)是誰(shuí)？》，引發(fā)了一些反響。
三篇文章看似三個(gè)主題，其實(shí)還是一個(gè)主題——什么是真正的“做多中國(guó)”。
我的核心觀點(diǎn)很簡(jiǎn)單，也是我二十多年來(lái)始終強(qiáng)調(diào)的：
企業(yè)家在經(jīng)濟(jì)與產(chǎn)業(yè)發(fā)展中具有不可替代的作用。因此，支持民營(yíng)企業(yè)、培育和保護(hù)企業(yè)家精神，才是推動(dòng)發(fā)展與進(jìn)步的核心要義。
民營(yíng)企業(yè)家的信心何在？來(lái)自對(duì)未來(lái)的良好預(yù)期，包括對(duì)政策、法律、營(yíng)商環(huán)境、產(chǎn)權(quán)以及安全等各個(gè)方面的預(yù)期，其底層邏輯是法治社會(huì)和市場(chǎng)決定論。
如何激勵(lì)企業(yè)家創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)？核心在于創(chuàng)造巨大的財(cái)富效應(yīng)。一個(gè)包容的、有強(qiáng)大財(cái)富效應(yīng)的資本市場(chǎng)，對(duì)保護(hù)企業(yè)家精神、激勵(lì)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)、推動(dòng)科技發(fā)展具有至關(guān)重要的作用。注冊(cè)制的核心是調(diào)動(dòng)全社會(huì)的創(chuàng)業(yè)和投資熱情，進(jìn)而改變?nèi)鐣?huì)的融資結(jié)構(gòu)。
為何去年我又開(kāi)始密集地提及這些問(wèn)題？因?yàn)槲覀兇_乎已經(jīng)處于世界大變局的關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)了，一切都在加速演進(jìn)。
在政治上，國(guó)際格局深度調(diào)整，地緣政治博弈升級(jí)，新舊力量激烈競(jìng)逐。如何續(xù)寫(xiě)和平與發(fā)展、穩(wěn)定與繁榮的篇章，深刻地考驗(yàn)著各國(guó)的智慧與擔(dān)當(dāng)。
在科技上，技術(shù)革命方興未艾，前沿科技不斷突破，人工智能風(fēng)起云涌。第四次工業(yè)革命或?qū)⒁郧八从械牧Χ韧苿?dòng)生產(chǎn)力的大發(fā)展，從而深刻地改變國(guó)家前途與人類命運(yùn)。
在產(chǎn)業(yè)上，新興產(chǎn)業(yè)不斷解碼，中國(guó)智造強(qiáng)勢(shì)出海，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)如火如荼。以新能源汽車產(chǎn)業(yè)代表的新興產(chǎn)業(yè)，中國(guó)正在席卷全球，行業(yè)的淘汰賽將加速。在汽車機(jī)器人時(shí)代，即人工智能與芯片定義汽車的時(shí)代，比人聰明的汽車機(jī)器人登上舞臺(tái)將是這個(gè)產(chǎn)業(yè)的奇點(diǎn)！
對(duì)于投資來(lái)說(shuō)，2024年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)和資本市場(chǎng)都經(jīng)歷了一個(gè)從低估到價(jià)值回歸的過(guò)程。
長(zhǎng)恨春歸無(wú)覓處，不知轉(zhuǎn)入此中來(lái)。在一些行業(yè)和企業(yè)表現(xiàn)暗淡的同時(shí)，很多新興企業(yè)正在崛起。
正如我在基石資本的22條投資“軍規(guī)”中強(qiáng)調(diào)的那樣：投資與宏觀經(jīng)濟(jì)無(wú)關(guān)。股市不是經(jīng)濟(jì)的晴雨表。從5至10年來(lái)看，資本市場(chǎng)與宏觀經(jīng)濟(jì)并不成正比。同時(shí)，股價(jià)走勢(shì)與企業(yè)績(jī)效也并非完全對(duì)應(yīng)。
投資不是投資宏觀經(jīng)濟(jì)，也不是投資行業(yè)和賽道，而是投資活生生的企業(yè)和企業(yè)家。我們投資的是微觀中代表新經(jīng)濟(jì)的優(yōu)秀企業(yè)。
站在2025年的新起點(diǎn)，AI的征程才剛剛拉開(kāi)大幕，讓我們繼續(xù)堅(jiān)定不移地重倉(cāng)硬科技，大力支持民營(yíng)企業(yè)發(fā)展，持續(xù)為中國(guó)經(jīng)濟(jì)和產(chǎn)業(yè)發(fā)展注入新動(dòng)力，打好這場(chǎng)“做多中國(guó)”的持久戰(zhàn)。