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2020.05.03 基石資本 瀏覽次數(shù):
基石資本張維：
建議允許優(yōu)秀創(chuàng)投機構(gòu)在創(chuàng)業(yè)板上市
創(chuàng)業(yè)板改革是發(fā)行體制市場化改革的重要舉措，也是服務(wù)于創(chuàng)新型國家建設(shè)的重要戰(zhàn)略。
本次改革將創(chuàng)業(yè)板的定位進一步明確為“主要服務(wù)成長型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)，支持傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)與新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式深度融合”，相比主要支持硬科技的科創(chuàng)板，創(chuàng)業(yè)板更強調(diào)了要推動傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新升級，在行業(yè)廣度和范圍上提高了板塊的包容性。
同時，創(chuàng)業(yè)板改革采取制定負面清單的方式，明確哪些企業(yè)不能赴創(chuàng)業(yè)板上市，實質(zhì)上是將注冊制從“硬科技”領(lǐng)域擴展到負面清單以外的所有領(lǐng)域，可以認為是從小范圍注冊制到全面注冊制的重要一步。
對于創(chuàng)投機構(gòu)來說，首先，更多企業(yè)有望在創(chuàng)業(yè)板退出，將擴大我們的投資范圍。其次，退出渠道更加暢通，創(chuàng)投機構(gòu)得以更好地實現(xiàn)“募-投-管-退”的良性循環(huán)，大大加強創(chuàng)新資本的流動性，進而能夠為更多的企業(yè)提供支持，進一步提高服務(wù)實體經(jīng)濟的能力。
在創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制的基礎(chǔ)上，為了更好的服務(wù)實體經(jīng)濟和創(chuàng)新型經(jīng)濟的建設(shè)，我們建議允許一批優(yōu)秀的創(chuàng)投機構(gòu)在創(chuàng)業(yè)板上市。
本次改革無疑是全面、深入的，但資本市場基礎(chǔ)性制度的完善是一個浩大的工程，還有很多具體性的制度有待探索與解決。例如，我們看到，近年來私募股權(quán)機構(gòu)豐富直接融資體系，服務(wù)實體經(jīng)濟創(chuàng)新發(fā)展的作用日益突出，如果允許私募股權(quán)機構(gòu)上市，將進一步提高其支持創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的能力。
風險資本與科技創(chuàng)新的基因是內(nèi)在契合的，其對于高科技企業(yè)的創(chuàng)新、新經(jīng)濟的發(fā)展有著極為重要的貢獻。目前全球大多數(shù)主要資本市場都已允許私募機構(gòu)上市，全球掛牌上市的私募股權(quán)基金已經(jīng)有數(shù)百家，包括黑石、貝萊德、KKR等著名的私募機構(gòu)，可見私募機構(gòu)上市有例可循。近年來中國資本市場制度的不斷完善，也使得私募機構(gòu)上市具備了可行性。
新經(jīng)濟的發(fā)展需要與之相配套的新資本市場制度的支持。深圳是改革開放的前沿，是中國特色社會主義先行示范區(qū)，應(yīng)該用好用足先行示范區(qū)立法權(quán)，大膽地先行先試，進一步與國際社會接軌，沖在資本市場制度改革的最前沿。
去年我寫了三篇文章：《我們究竟需要什么樣的資本市場》、《什么是真正的“做多中國”》和《汽車界下一個退場的會是誰？》，引發(fā)了一些反響。
三篇文章看似三個主題，其實還是一個主題——什么是真正的“做多中國”。
我的核心觀點很簡單，也是我二十多年來始終強調(diào)的：
企業(yè)家在經(jīng)濟與產(chǎn)業(yè)發(fā)展中具有不可替代的作用。因此，支持民營企業(yè)、培育和保護企業(yè)家精神，才是推動發(fā)展與進步的核心要義。
民營企業(yè)家的信心何在？來自對未來的良好預(yù)期，包括對政策、法律、營商環(huán)境、產(chǎn)權(quán)以及安全等各個方面的預(yù)期，其底層邏輯是法治社會和市場決定論。
如何激勵企業(yè)家創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)？核心在于創(chuàng)造巨大的財富效應(yīng)。一個包容的、有強大財富效應(yīng)的資本市場，對保護企業(yè)家精神、激勵創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)、推動科技發(fā)展具有至關(guān)重要的作用。注冊制的核心是調(diào)動全社會的創(chuàng)業(yè)和投資熱情，進而改變?nèi)鐣娜谫Y結(jié)構(gòu)。
為何去年我又開始密集地提及這些問題？因為我們確乎已經(jīng)處于世界大變局的關(guān)鍵時點了，一切都在加速演進。
在政治上，國際格局深度調(diào)整，地緣政治博弈升級，新舊力量激烈競逐。如何續(xù)寫和平與發(fā)展、穩(wěn)定與繁榮的篇章，深刻地考驗著各國的智慧與擔當。
在科技上，技術(shù)革命方興未艾，前沿科技不斷突破，人工智能風起云涌。第四次工業(yè)革命或?qū)⒁郧八从械牧Χ韧苿由a(chǎn)力的大發(fā)展，從而深刻地改變國家前途與人類命運。
在產(chǎn)業(yè)上，新興產(chǎn)業(yè)不斷解碼，中國智造強勢出海，市場競爭如火如荼。以新能源汽車產(chǎn)業(yè)代表的新興產(chǎn)業(yè)，中國正在席卷全球，行業(yè)的淘汰賽將加速。在汽車機器人時代，即人工智能與芯片定義汽車的時代，比人聰明的汽車機器人登上舞臺將是這個產(chǎn)業(yè)的奇點！
對于投資來說，2024年，中國經(jīng)濟和資本市場都經(jīng)歷了一個從低估到價值回歸的過程。
長恨春歸無覓處，不知轉(zhuǎn)入此中來。在一些行業(yè)和企業(yè)表現(xiàn)暗淡的同時，很多新興企業(yè)正在崛起。
正如我在基石資本的22條投資“軍規(guī)”中強調(diào)的那樣：投資與宏觀經(jīng)濟無關(guān)。股市不是經(jīng)濟的晴雨表。從5至10年來看，資本市場與宏觀經(jīng)濟并不成正比。同時，股價走勢與企業(yè)績效也并非完全對應(yīng)。
投資不是投資宏觀經(jīng)濟，也不是投資行業(yè)和賽道，而是投資活生生的企業(yè)和企業(yè)家。我們投資的是微觀中代表新經(jīng)濟的優(yōu)秀企業(yè)。
站在2025年的新起點，AI的征程才剛剛拉開大幕，讓我們繼續(xù)堅定不移地重倉硬科技，大力支持民營企業(yè)發(fā)展，持續(xù)為中國經(jīng)濟和產(chǎn)業(yè)發(fā)展注入新動力，打好這場“做多中國”的持久戰(zhàn)。