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2018.04.16 瀏覽次數(shù):
以下文章來源于投資界 ，作者投資界 劉全
本文轉(zhuǎn)載自微信公眾號：投資界 作者：劉全
張維作了一個比喻：PE投資更多像搭一個便車，你并不是駕駛員，你要做的是盡量選一個好車；而控股型投資，就是你坐在副駕駛崗位上，必須和團隊充分學(xué)習(xí)和融合，才能把這些問題處理好。
作者 | 劉全
報道 | 投資界PEdaily
“如果我們稍微松懈，我們就可能成為一個平庸的公司?！?/span>
4月14日，在基石資本年會上，基石資本董事長張維發(fā)表了題為“擺脫平庸”的主題演講，回顧了基石資本從PE到并購的演化之路，從一個企業(yè)到一家投資機構(gòu)闡述了如何擺脫平庸。
資料顯示，基石資本團隊發(fā)端于2001年，是中國最早的創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)之一。迄今為止，基石資本管理了VC、PE、定向增發(fā)、并購等類型的投資基金60余只，資產(chǎn)管理規(guī)模逾500億元，累計投資近110個項目，聚焦在先進制造、TMT、醫(yī)療健康、消費與服務(wù)等領(lǐng)域，培育和造就了柔宇科技、商湯科技、米未傳媒、原力動畫、百果園、埃夫特等一批行業(yè)領(lǐng)袖與細分行業(yè)的龍頭。
一家企業(yè)如何“擺脫平庸”？
張維舉個例子，他在深圳機場看到這樣一幅圖：一個瓦格尼亞人，在剛果博約馬瀑布手持巨大尖銳的木籃，站在巨浪翻滾的激流中。他只有在適當(dāng)位置使用恰當(dāng)力量，湍急的河水才能順勢將魚推進去，而他也不會讓河水卷走。
其實這是華為的廣告，里面有一句話令張維印象深刻：“不在非戰(zhàn)略機會點上消耗戰(zhàn)略競爭力量”。這來自于任正非看的二戰(zhàn)故事。1940年德國進攻法國，并沒有將精力放在馬奇諾防線上，德軍重新排布兵力，突然繞過馬奇諾防線，集中力量迅速從比利時和法國的邊界阿登高地一段突破，最終把英法聯(lián)軍趕到敦刻爾克。正如華為這些年一直堅持在自己的主航道上，從未偏離過。
張維說，華為在看待新技術(shù)的時候，首先強調(diào)為自己服務(wù)，這種思維也曾給自己帶來啟發(fā)。
二戰(zhàn)的時候，蘇聯(lián)的傘兵死亡率很高，他們一分析發(fā)現(xiàn)并不是德軍的火力過猛，而是降落傘沒有打開而摔的。后來怎么做的？他們覺得降落傘的質(zhì)量不行，于是先讓車廠和車間主任跳一遍，這樣降落傘的質(zhì)量立刻得到提高?！盁o論這個市場流行互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、云計算、共享經(jīng)濟、區(qū)塊鏈、人工智能也好，華為首先要解決自己的核心問題，華為認為自己的核心問題是服務(wù)于全球20億人口中所解決的電信運維、維護、客服響應(yīng)，而不是做一些不著邊際的創(chuàng)新?！?/span>
認真選擇好自己的產(chǎn)業(yè)方向，持續(xù)進行投入，持續(xù)地進行人才積累，這樣簡單的道理，但許多企業(yè)并沒有看明白。
基石“方法論”：擺脫盲人摸象的狀態(tài)
“做一級市場投資，大部分人必須看產(chǎn)業(yè)周期，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，技術(shù)進步，這決定了許多企業(yè)根本性的競爭優(yōu)勢和未來發(fā)展。”除此之外，基石還看重企業(yè)家精神、公司治理和組織體系。
在張維看來，企業(yè)成長應(yīng)該有這樣六個要素：“左邊”是產(chǎn)業(yè)周期、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和技術(shù)進步，“右邊”則是企業(yè)家精神、公司治理和組織體系。他再次舉了華為的例子，任正非曾說華為是因為無知而進入到了通訊設(shè)備領(lǐng)域。華為在進入的時候，并沒有充分地認知到貝爾、阿爾卡特、朗訊、愛立信、諾基亞是如此之強大。由此可見，決定競爭優(yōu)勢的要素，并不完全取決于產(chǎn)業(yè)競爭結(jié)構(gòu)，但不可否認，產(chǎn)業(yè)趨勢很重要，處在好的行業(yè)里面，更容易孵化出大企業(yè)。
當(dāng)然，要弄懂這些問題需要下功夫，需要認真研究產(chǎn)業(yè)發(fā)展史，認真研究整個企業(yè)長期的生態(tài)鏈和產(chǎn)業(yè)鏈?！白鳛橥顿Y人，如果不把這些研究透，你看企業(yè)一定是盲人摸象?！睆埦S說。
“比如你看汽車行業(yè)，是否把整個汽車行業(yè)百年發(fā)展史都研究了，把產(chǎn)業(yè)鏈的關(guān)鍵企業(yè)都研究了？如果把眼光放到全球的企業(yè)，再倒推看中國的企業(yè)，你的認知是不一樣的?！睆埦S認為，如果想要一二十年以上持續(xù)的成功，必須有全局的觀念和思維，要擺脫盲人摸象的狀態(tài)。用他的話來講，90%的專業(yè)人士都是麻瓜，90%的人之所以甘于平庸，那是因為不愿意下功夫。
基石資本從來不追風(fēng)口，也不賭賽道，那些在風(fēng)口的企業(yè)和非常熱鬧的企業(yè)基本看不到基石資本的身影，“因為這些風(fēng)口賽道往往非常擁擠，我們更希望看到一些小家碧玉的企業(yè)”。
“基石資本很早就形成一個規(guī)矩，我們不跟資本玩家做生意，因為你很難搞懂這些人在說什么”。張維說，在基石資本內(nèi)部有一個不成文的規(guī)定：凡是在資本市場的各種業(yè)務(wù)競爭，基石都不參與?！耙驗槟阋浪麄兪歉蟮穆殬I(yè)高手，說不定在背后玩你?！?/span>
“沒有一筆控股型投資是省油的燈”
最近幾年，基石資本開始進入控股型投資，其中典型案例如愛卡汽車網(wǎng)，全億健康等。
張維說，淘汰原來的企業(yè)家，確實會導(dǎo)致投資損失，因為原本投資的邏輯是基于對管理團隊的認可，但有些職業(yè)經(jīng)理人業(yè)績平庸、私心過重，那只有堅定地趁早將其淘汰掉，而不是猶豫不決。
一筆控股型投資能不能成功，很大程度上取決于對公司治理的理解。“沒有一筆控股型投資是省油的燈，每家企業(yè)都挺復(fù)雜的，就像我們派出的團隊有遭遇過別人的誘惑陷阱”。因此，張維認為要充分理解和正面認知公司治理的復(fù)雜性，利用多種方法跟它相處，進行系統(tǒng)的布局，把工作做細致了；同時手腕要果斷，因為耽擱的時間越長對企業(yè)的損失越大。
張維總結(jié)，控股型投資不能用太大的杠桿，也不應(yīng)該跟管理層因誤會而發(fā)生更大的沖突。他把控股型投資和PE投資作了一個形象的比喻：PE投資更多像搭一個便車，你并不是駕駛員，你要做的就是盡量選一個好車；而控股型投資，就是你坐在副駕駛崗位上，必須和團隊充分學(xué)習(xí)和融合，才能把這些問題處理好?！翱偠灾?，控股型投資來講難度更大，如果說PE投資是中學(xué)生水平，那控股型投資就是大學(xué)生水平了”。
這些年下來，張維有一個感觸很深：碰到好的企業(yè)團隊非常難得?！叭A商報業(yè)的管理層非常好，容易相處，他們創(chuàng)造性地在這個行業(yè)中正在進行大變革的前夕，把一張報紙由5千萬元做到了6億”。作為投資人，遇到好的管理層是你的幸運。
張維判斷，從控股型投資的角度來講，無論國家外匯政策是緊還是松，未來幾年跨境收購是中國企業(yè)的路線。比如在先進制造業(yè)，如果你自身沒法完成這么快的積累，那你只有通過收購來解決這些問題。
去年我寫了三篇文章：《我們究竟需要什么樣的資本市場》、《什么是真正的“做多中國”》和《汽車界下一個退場的會是誰？》，引發(fā)了一些反響。
三篇文章看似三個主題，其實還是一個主題——什么是真正的“做多中國”。
我的核心觀點很簡單，也是我二十多年來始終強調(diào)的：
企業(yè)家在經(jīng)濟與產(chǎn)業(yè)發(fā)展中具有不可替代的作用。因此，支持民營企業(yè)、培育和保護企業(yè)家精神，才是推動發(fā)展與進步的核心要義。
民營企業(yè)家的信心何在？來自對未來的良好預(yù)期，包括對政策、法律、營商環(huán)境、產(chǎn)權(quán)以及安全等各個方面的預(yù)期，其底層邏輯是法治社會和市場決定論。
如何激勵企業(yè)家創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)？核心在于創(chuàng)造巨大的財富效應(yīng)。一個包容的、有強大財富效應(yīng)的資本市場，對保護企業(yè)家精神、激勵創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)、推動科技發(fā)展具有至關(guān)重要的作用。注冊制的核心是調(diào)動全社會的創(chuàng)業(yè)和投資熱情，進而改變?nèi)鐣娜谫Y結(jié)構(gòu)。
為何去年我又開始密集地提及這些問題？因為我們確乎已經(jīng)處于世界大變局的關(guān)鍵時點了，一切都在加速演進。
在政治上，國際格局深度調(diào)整，地緣政治博弈升級，新舊力量激烈競逐。如何續(xù)寫和平與發(fā)展、穩(wěn)定與繁榮的篇章，深刻地考驗著各國的智慧與擔(dān)當(dāng)。
在科技上，技術(shù)革命方興未艾，前沿科技不斷突破，人工智能風(fēng)起云涌。第四次工業(yè)革命或?qū)⒁郧八从械牧Χ韧苿由a(chǎn)力的大發(fā)展，從而深刻地改變國家前途與人類命運。
在產(chǎn)業(yè)上，新興產(chǎn)業(yè)不斷解碼，中國智造強勢出海，市場競爭如火如荼。以新能源汽車產(chǎn)業(yè)代表的新興產(chǎn)業(yè)，中國正在席卷全球，行業(yè)的淘汰賽將加速。在汽車機器人時代，即人工智能與芯片定義汽車的時代，比人聰明的汽車機器人登上舞臺將是這個產(chǎn)業(yè)的奇點！
對于投資來說，2024年，中國經(jīng)濟和資本市場都經(jīng)歷了一個從低估到價值回歸的過程。
長恨春歸無覓處，不知轉(zhuǎn)入此中來。在一些行業(yè)和企業(yè)表現(xiàn)暗淡的同時，很多新興企業(yè)正在崛起。
正如我在基石資本的22條投資“軍規(guī)”中強調(diào)的那樣：投資與宏觀經(jīng)濟無關(guān)。股市不是經(jīng)濟的晴雨表。從5至10年來看，資本市場與宏觀經(jīng)濟并不成正比。同時，股價走勢與企業(yè)績效也并非完全對應(yīng)。
投資不是投資宏觀經(jīng)濟，也不是投資行業(yè)和賽道，而是投資活生生的企業(yè)和企業(yè)家。我們投資的是微觀中代表新經(jīng)濟的優(yōu)秀企業(yè)。
站在2025年的新起點，AI的征程才剛剛拉開大幕，讓我們繼續(xù)堅定不移地重倉硬科技，大力支持民營企業(yè)發(fā)展，持續(xù)為中國經(jīng)濟和產(chǎn)業(yè)發(fā)展注入新動力，打好這場“做多中國”的持久戰(zhàn)。